主要来自于股价的调整

时间：2024-08-16 05:40:45 点击：88 次

主要来自于股价的调整

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　　来源：李美岑（金麒麟分析师）投资策略

　　原标题：【财通策略李美岑团队】七问近年外资与公募变化

　　核心观点

　　1、近3年外资持股规模减少8000亿元，主要来自于股价的调整，整体仍流入约1300亿元。北向资金持股市值较2021年高点的2.7万亿元左右减少约8300亿元，但主要归因于自2021年12月至今下跌34%，北向资金近3年内仍净流入1287亿元。

　　2、近3年外资流入哪些方向？新能源、TMT、基金重仓。近3年外资流入方向与基金重仓有较高重合度，约40%流入主动偏股型基金重仓前100个股。从超配视角来看，近3年主要加仓新能源链、TMT。

　　3、外资持仓结构有何变化？电新取代食饮成为第一大重仓行业，银行、电子占比分别提升3pct、1pct。

　　4、近1年外资流出幅度与结构如何？受到美元走强的阶段性影响，自2023年7月以来，外资流出约1400亿元。结构上看，主要为主动型外资全球资产配置层面的调整，被动资金仍较为稳定。

　　5、近1年外资有加仓的方向吗？AI中的半导体、算力+红利中的电力、银行。超配比例看，近1年外资行业配置中电子、电力及公用事业、银行提升居前。从细分行业看，爱趣游戏appAI相关的半导体、通信设备、计算机设备，红利相关的发电及电网、区域性银行等超配比例提升居前。从新进北向重仓TOP30个股来看，同样为AI+（中际旭创、韦尔股份等）+红利（工商银行、农业银行、中国石油等）居多。

　　6、基金持股规模为何减少？持股减少约2万亿元，与外资类似主要受价格影响。主动偏股型基金24Q2持股规模较21Q4下滑2.1万亿元，但类似北向、主要由于重仓方向下跌约41%。综合考虑赎回、新发、申购等因素，资金流出约4000亿元。

　　7、基金近3年配置有何变化？逐步重视港股，增配出海、TMT。1）板块上，主动偏股基金近3年增配港股+科创。2）行业上，增配出海（家电、机械）、TMT（电子、通信）等；减配周期、金融。同时第一大重仓行业由银行让位给电子。3）个股上，宁德时代成为第一大重仓，对光模块方向多只个股的定价权大幅提升。

　　风险提示：1）结论基于历史数据，存在失效风险；2）持仓分析基于基金所披露的前十大重仓股数据，无法反映基金全部持仓情况等。

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